各项新政策实施，电商有望维持高景气，带动电商快递稳中求进。随着近期《电商法》等国家新政策实施以及拼多多新模式拉动低线城市线上消费，电商中期维持较高速发展大势所趋，未来两年仍有望维持20%左右的较快增速。快递行业主要分为电商快递和商务快递两大细分市场，当前，我国近八成的快递市场都与电商相关，快递市场的增速与电商增速相关性越来越大，从而我国快递行业未来两年也有望维持较高景气度，我们预计2019年快递行业业务量仍然维持20%+的较高速增长。

1. 快递行业稳增长，2019年行业业务量增速维持20%+ .... 4

1.1. 电商快递逆周期增长...............4

1.2. 商务快递受宏观影响，增长承压...............5

1.3. 2019年快递行业业务量增长预测..............6

2. 竞争格局优化，价格战持续但可控 .............. 7

2.1. 竞争格局持续优化，二三线快递加速淘汰...................7

2.2. 2019年竞争趋势推演..............9

2.2.1. 继续淘汰二三线快递企业 ........... 9

2.2.2. 竞争集中趋势下，价格战向下空间有限 ........ 10

2.3. 中长期来看，成本是通达系的核心竞争力.................13

3. 收益-风险分析 .... 17

3.1. 短期，增长稳中求进，估值低.................17

3.2. 中长期，投资机会仍然可期.17