采暖季限产将会常态化，但政策细节会做出调整。2018年钢铁行业供给侧改革的重点可能从压减产能产量，转向深化产业升级。十九大将建设生态文明上升到千年大计的高度，未来采暖季限产，以及其他不定期限产将成为常态，以倒逼钢铁企业提高环保投入。今年采暖季环保限产开启后，钢材、水泥、维生素A等大宗原材料价格快速上涨；未来限产结束，供给大幅增加可能导致价格暴跌。预计明年政府在制定和执行采暖季限产政策会更加灵活，以避免原材料价格的大起大落。

一、采暖季限产将会常态化，但政策细节会做出调整........ 4

1、2018年钢铁行业供给侧改革将继续推进，行业转型升级速度将加快....... 5

2、2018年采暖季错峰生产可能成为常态化的环保政策...... 5

3、未来政府可能会修正秋冬季错峰生产的个别细节........ 7

二、2018年钢铁总需求将缓慢回落，钢价走势预计“前高后低”....... 8

1、基建钢材需求预计显著下降 ......... 9

2、房地产钢材需求预计温和下降........ 9

3、制造业钢材需求有望继续增长：工程机械延续景气，汽车制造低速增长........ 11

4、2018年钢材出口情况或与今年相似...... 13

5、2018年钢价走势将“前高后低”...... 13

三、2018年钢铁行业生产利润有望维持高位，板块估值预计上修........ 13

1、明年矿石基本面弱势格局不改....... 14

2、明年炼焦利润维持合理水平，焦炭供给整体宽松.......... 15

3、明年钢铁行业周期特征将被削弱，钢铁股票板块估值水平将上修...... 16