关键词：商业贸易；行情回顾；GGP；行业资讯
摘 要：
4 月市场整体横盘调整，申万商贸板块下跌 3.4%，落后沪深 300 指数1.64pct，位于申万 28 个一级行业后 1/3。但我们的组合南极电商、摩登大道和鄂武商表现良好，组合上涨 15%，超额收益 18%。多数公司股价对基本面预期已经有了比较充分的反应，长期看好的标的，阶段性也进入盘整，等到进一步的业绩兑现来消化估值。我们建议投资者布局滞胀标的中可能有预期差变化的个股，或带来超额收益。
目 录：
一、行情回顾及月度观点....4
（一）月度行情回顾： 横盘调整.....4
（二）月度观点：寻找预期差带来的超额收益......5
二、月度专题： 海外巡礼系列之 GGP— 商业 REITS 运营的“危”与“机”....6
（一） GGP 全球第二大商业物业运营商......6
（二） GGP 核心竞争力：优秀物业运营+精细现金流管理....10
（三） GGP 估值区间及股价表现...14
三、 月度行业重大资讯回归....16
四、本月工作回顾.....17
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