乘用车板块：销量增长，盈利低于预期。前三季度，乘用车行业销量同比增长 13.8%，乘用车板块营收同比增长 15.6%，归母净利同比增长 19.7%，板块整体业绩增速理想，但自主龙头长城、三季报毛利率下降，业绩略低于预期，以致股价回调。  

行业概览：整车和零部件重返两位数增长 .... 4

营收与盈利分析：重卡板块触底反弹 乘用车零部件增长 .... 6

乘用车板块：销量持续走强 收入增速略低于预期 .... 6

零部件板块：受益于乘用车销量走强 行业整体业绩超预期... 8

重卡板块：行业迎来新一轮上升周期 三季度业绩超预期 .... 11

费用分析：卡车板块销售费用率环比上升明显 ... 13

费用分析：整车板块销售费用率环比有所提高 .... 13

库存分析：库存周转天数变化趋稳 ..... 14

现金流分析：补贴延缓发放导致客车板块现金流情况不乐观 .... 15

经营性现金流：行业整体明显改善 .... 15

资本开支：乘用车和零部件行业仍在增加 .... 17

ROE：零部件企业表现亮眼 乘用车制造商排名下滑 ... 19

3Q16 相对大盘估值：汽车行业估值溢价收窄 .... 20

P/E 估值：汽车行业估值溢价收窄 .... 20