2017 年建材行业显著回暖，其中上游的水泥、平板玻璃、玻纤纱等受益于房地产、国内外制造业的复苏景气度明显回升，堪称近年来最大的“丰收年”。

一、2017 年资本市场回顾.. 1

1、债市回顾：行业信用资质整体提升... 1

2、权益市场：上游周期股普涨，下游分化加剧. 4

二、2017 年回顾：全面回暖，周期建材受益明显. 5

1、水泥：供给端强力收缩.. 5

2、平板玻璃：需求不弱，供给不强. 8

3、其他建材：玻纤内生成长性良好，消费建材受到成本压制..10

三、2018 年展望：整体平稳，分化加剧...11

1、水泥：供给确保行情高位维稳，关注区域分化.11

1.1 环保控产量确定性较强.11

1.2 需求变化重点关注区域性、季节性..15

1.3 供需小结：区域分化明显，华东、中南受益.16

2、玻璃：供需重回平衡，龙头地位提升...19

2.1 平板玻璃：环保缓冲作用显著.19

2.2 深加工布局逐渐明朗化.21

3、其他建材：关注成长催化剂.23

3.1 需求全面复苏，国改推动龙头成长提速...23

3.2 装修建材不乏亮点，关注龙头企业..24

四、市场展望：精选行业，关注区域，把握龙头...25

五、风险提示...26