谁也没预料到2013年6月20日中国金融市场第三次爆发史上最严重“钱荒”，银行间市场隔夜回购利率飙高、银行储蓄大战不断、金融机构断贷传言频出、央行出手输血地产股、兴业银行的违约门事件，突如其来的小规模金融危机，打破了原本经济增长衰弱与市场平静局面。

又一瞬间陷入是否“救市”争论旋涡，央行6月21日除了发行20亿元3个月期的央票，以回收流动性外，央行对资金紧张“无动于衷”。6·20“钱荒”犹如九级地震，巨大冲击波不仅威慑银市、震荡股市，还波及到房市，制造出楼市“贫血”事件。

货币趋势从紧

如今，龙卷风般“钱荒风暴”正悄悄消失，而今年下半年一场流动性“趋紧战”又摆在房企面前，未来房地产业将如何走势成为至关重要的决定性因素。“钱荒”席卷整个金融市场，引发A股暴跌击穿2000点，让人瞠目结舌。而作为资金密集型行业、同时又同股市和国内经济密切相关的房地产行业，在“钱荒”的影响下，多只地产股跌停。楼市崩盘、房价大跌、房企死亡、房地产泡沫破裂、看空楼市的言论也随之而来。

尽管“钱荒”最危机时刻已过去了，短期内无法撼动房地产业根基。假如“钱荒”长期持续与货币政策趋紧“两面夹击”之下，银行金融机构撑不住，房地产业必遭遇巨大重创。

“钱荒”对实体经济与房地产业的冲击虽没有立刻显示，不过，央行已实施紧急输血120亿，定向支持小微和三农信贷的政策。近日，中国人民银行对部分分支行安排增加再贴现额度120亿元，支持金融机构扩大对小微企业和“三农”的信贷投放。央行此次安排增加再贴现额度，明确要求金融机构用于扩大对小微企业和“三农”的信贷投放，同时采取有效措施，加强再贴现管理。毫无疑问，流动性紧缩对实体经济的影响可能包括融资成本上升、信贷增长放缓、经济预期走弱等方面。

6月19日，国务院召开常务会议，“用好增量，盘活存量”的提法首次出笼，而且是国务院总理李克强亲自提出。会议的总基调却被市场解读为资金面继续从紧。6月25日，国务院秘书一局紧急下发通知，要求银监会联系各家金融机构，立即上报“用好增量，盘活存量”的建议方案。根据这次国务院的通知，各中外资机构的首席经济学家，都要针对这次国务院常务会议的精神，对“用好增量，盘活存量”提出建议方案和具体措施，由银监会汇总后于6月28日之前上报国务院，说明货币从紧趋势不变。

“钱荒”或波及楼市？

闹得沸沸扬扬的“钱荒”喧嚣尘上，一石激起千层浪，不少人担心“钱荒”是否蔓延到楼市。这次流动性冲击来得突然并且猛烈，几乎所有机构无一幸免，对房地产行业贷款会产生短期影响。“钱荒”风波已经严重影响企业贷款，房地产融资承压。根据信托业协会发布的数据，自2011年起，信托投向房地产的资金虽然每年增加，但是占信托资金的比重却在不断下降。最新数据显示，2013年一季度，我国投向房地产信托余额7701亿元，占整个信托资金9.40%；而在2012年一季度占比13.46%；2011年一季度为15.58%。

但是就目前来看，钱荒下房企资金链不会轻易断裂。原因有两方面，一方面大多数房企都具有丰厚的储备资金，抵抗力强；另一方面当前还不存在真正的钱荒，如果存在，中央也会想办法弥补的，所以下半年的房价应该不会出现下跌。而上半年龙头房企销售业绩普遍向好，整体而言，目前房地产企业资金状况较好，足以维持市场在未来数月间的平稳走势。因此，开发商现有资金尚且充裕，“钱荒”短期并不能扭转楼市高烧的大局。

假定钱荒长期存在就一定会对房价产生影响，永远不可能让房企60%以上的负债率在没有银行和市场资金融资输血的情况下，完全靠商品房销售去弥补。由于银行资金流动性紧张，开发商的开发贷款或购房者的按揭贷款有可能难贷，这个时候银行的利率会上升，如果持续超过6个月，由于银行的利率偏高，导致购房成本增加以及需求下降，开发商在销售回款上会面临比较大的压力，再加上开发贷款比较难获得，理论上开发商这个时候会面临比较大的去化压力。随着一些影子银行活动的停滞或收缩，那些更加依赖于影子银行信贷的部门（如地方政府融资平台、房地产开发商以及建筑业相关部门）可能会受到更大的打击。此外，严重依赖票据市场获取营运资金的民营和小型企业也可能受到一定程度的冲击。

今年上半年土地市场的反弹近乎疯狂，企业拿地高潮迭起，其中很大的原因要归功于上半年海外宽松的融资环境，但是随着QE3政策的退出以及美国经济的回暖，将导致资金大量回流美国。因此，下半年房企赴海外融资的大环境将大不如前，考虑到本届政府对金融机构去杠杆的强硬决心，预计下半年货币政策宽松的幅度将非常有限。如果美国、欧洲在下半年相继收紧货币政策的话，国内将适度跟进，则年内国内流动性紧张的格局也将延续。对于房企来说，国内外资金面的收紧意味着下半年融资的成本将明显提升。特别是目前个人房贷政策因信贷额度不足略有收紧，如首套房利率优惠减少、批贷周期延长、部分商业银行停贷等。此外，“国管公积金”因“系统升级”从6月中旬暂停房贷申请，北京市市管公积金政策也有收紧。在宏观经济增长不确定预期增强和货币流动性长期紧张的背景下，不排除房地产业出现局部低迷，部分房企面临新一轮洗牌。