关键词：管理层收购;;山东如意;;市场绩效;;财务绩效
摘 要：管理层收购(Management Buy-Outs)起源于英国,作为一种特殊的杠杆收购方式,在西方发达国家的市场实践中,可以有效强化公司治理结构、激励管理者和改善公司业绩。上世纪90年代,经济转型中的中国为了加快产权制度改革,有效撤出国有资产,开始引入这种企业并购方式。但是,由于我国相关立法的滞后和特殊的国情影响,管理层收购在实施过程中逐渐暴露出操作不规范、信息披露不公开不透明、存在财富转移和导致国有资产流失等问题。本文全面梳理了管理层收购及其实施过程、绩效影响的相关文献和相关理论,然后选取山东如意的案例进行研究,紧紧围绕管理层通过购买公司第一大股东毛纺集团股权,从而间接取得如意公司控制权实现管理层收购的过程,对收购后资本市场的反应、公司经营业绩的变化以及其影响因素进行分析,并对山东如意和管理层收购的发展提出相关建议和未来发展的展望。通过本案例研究发现,山东如意MBO的收购动因是实现资产整合,注入优质资产,提升公司整体价值,提高市场竞争力。收购过程相对透明、公正,不存在违规违法等暗箱操作,收购之后资本市场相应传达了正面的信心、公司绩效也发生了正面积极的变化。虽然公司依然存在关联方交易不低,股利政策相对不稳定的特征,但是总体来说此次MBO算是一次成功的案例。因此,我们不应该绝对性摒弃MBO,而是需要对其加以正确引导,不断完善相关政策和制度,使其成为我国企业改革的良药。
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