基站：天线、PCB量价齐升，小基站需求迎来爆发。5G时代，Massive MIMO技术、基站架构的升级、基站的建设直接提升了天线、PCB等产业链环节的价值。此外超密组网技术的引入，使小基站数量在5G时代有望显著增长，国内小基站供应商将在未来几年明显受益。

1 5G 催生万亿市场 ......................................................... 5

1.1 5G 性能优势明显 ....................................................... 5

1.2 四大技术场景 .......................................................... 5

1.3 AR/VR 大规模应用成为可能 .............................................. 6

1.4 自动驾驶或将来临 ...................................................... 7

1.5 物联网重新定义众多行业 ................................................ 7

1.6 5G 催生万亿市场 ....................................................... 8

2 5G 离我们多远？ ........................................................ 10

2.1 初步标准2019 年确定，2020 年发布最终标准 ............................. 11

2.2 各国商业化进展：韩美先行，中日欧紧随其后 ............................. 12

3 5G 产业链分析 .......................................................... 16

4 基站端：天线、PCB 量价齐升，小基站需求迎来爆发 ......................... 17

4.1 基站天线：新技术、新架构驱动天线价值提升 ............................. 17

4.2 PCB：5G 时代量价齐升 ................................................. 17

4.3 小基站：超密集组网下需求有望爆发 ..................................... 18

4.4 重点公司梳理 ......................................................... 20

5 终端：5G 引发手机射频前端变革 .......................................... 22

5.1 射频前端：手机通讯的核心器件 ......................................... 22

5.2 新频段催生新的射频器件需求 ........................................... 23

5.3 MIMO 技术提升天线需求，高频通信引发工艺变革 .......................... 25

5.4 滤波器市场增量最大，相关企业有望受益 ................................. 26

5.5 重点公司梳理 ......................................................... 27

6 核心网&承载网：通信设备、光模块和光纤需求最大 .......................... 30

6.1 系统设备商：5G 建设的直接受益方 ...................................... 30

6.2 光模块：5G 网络建设带动需求显著增长 .................................. 31

6.3 光纤：密集组网下需求弹性大 ........................................... 33

6.4 重点公司梳理 ......................................................... 34

7 投资建议与风险提示 ..................................................... 36

7.1 投资建议 ............................................................. 36

7.2 风险提示 ............................................................. 36