全产业链乳企，手握疆内仅有的两张婴幼儿配方奶粉生产许可证上市之初公司仅是原奶供应商，而今已发展成为拥有集饲草料综合利用——种畜良种繁育——牲畜养殖——乳制品和肉制品加工与销售为一体的全产业链大型乳企。公司的控股子公司花园乳业和全资子公司西牧乳业是疆内仅有的两家拥有婴幼儿配方奶粉生产资质的乳企，可享有二胎政策带来的奶粉消费增长红利

一、原奶供应商蜕变成为新疆产业链最全乳企.... 1

二、全产业链初具规模，未来发展值得期待..... 2

2.1 饲草料资源综合利用..... 2

2.2 种畜良种繁育与销售.... 4

2.3 生鲜乳生产、收购与销售.... 4

2.4 乳制品生产与销售.... 5

2.4.1 花园乳业：疆内老牌乳企成长在途.... 6

2.4.2 西牧乳业：全新品牌，开拓疆外..... 8

2.4.3 婴幼儿奶粉业务展望...... 9

2.5 肉制品加工：重点布局牛肉业务..... 9

三、公司或将迎多重利好，业绩有望触底回升....11

3.1 费用激增叠加毛利率下降导致业绩不佳....11

3.2 原奶价格有望触底回升，提振公司生鲜乳业务盈利能力.... 12

3.3 牛肉供给不足需进口，公司“年进口 10 万头澳牛隔离屠宰项目”投产在即.... 16

3.4 公司积极筹措偿还高额借款，财务费用压力有望破解.... 19

四、盈利预测及投资建议..... 20