IVD 行业整体估值溢价率较高，关注结构性分化。根据我们对IVD行业指数一年运行情况的跟踪，基于对未来整个医药行业发展方向和趋势的判断，认为目前IVD 板块整体还处于高位运行状态，结构性分化已经明显，行业二级市场的估值溢价率风险没有完全释放。我们将IVD 指数与自行拟合的白马股指数进行比较，从指数涨跌幅，估值和估值溢价率变化情况，以及板块的财务指标等角度，比较这两个不同的细分板块。我们认为IVD 板块整体处于高估值溢价率状态，应该关注行业的结构性分化机会。

前言 ............ 7

一、 IVD 行业整体估值溢价率较高，关注结构性分化 ......... 7

（一）IVD 行业指数涨跌幅情况 .......... 8

（二）IVD 行业指数估值情况 ............. 9

（三）IVD 行业指数业绩情况 ........... 11

（四）市场对IVD 行业整体预期较高，应关注结构性分化 ............... 12

二、 国内IVD 市场总体情况 .............. 12

（一）市场总体判断 .......... 12

（二）细分市场投资逻辑 .. 13

1.生化诊断较成熟，关注估值 ........ 14

2.化学发光市场大，增速快，进口替代看兑现 .............. 14

3.分子诊断前景最大，看市场空间 . 14

4. POCT 还有高成长空间，关注研发和产品种类 .......... 14

5.独立医学实验室行业与渠道整合的协同 ...... 14

（三）国内主要IVD 公司产品线布局 ............... 14

三、 生化诊断..... 16

（一）生化诊断行业起步早，国产试剂占据主流 .............. 16

（二）进口厂商推进试剂本土化，生化检测或将逐渐走向封闭 ........ 17

（三）生化诊断资本证券化率高，上市公司占比近五成 ... 18

（四）生化行业增速稳定，投资看“估值” ..... 18

四、 免疫诊断..... 19

（一）免疫诊断方法学变迁，化学发光占据主流 .............. 19

（二）化学发光进口替代是必然趋势，但过程或将相对漫长 ............ 21

（三）国内化学发光市场参与者比较  22

五、 分子诊断..... 24

（一）国内分子诊断市场处于爆发前期，未来应用领域广阔 ............ 24

（二）分子诊断已形成一系列技术体系，发展速度快....... 25

（三）分子诊断应用的发展变迁 ....... 26

（四）被二级市场所忽视的个体化用药指导市场 .............. 28

1.分子诊断对个体化用药意义重大 . 28

2.政策出台规范市场，未来发展可期 ............. 28

3.先进治疗技术驱动个体化用药指导行业快速发展 ....... 30

（五）代表未来方向的高通量测序市场 ............ 31

1.二代测序仍是高通量测序领域应用的主流技术 ........... 31

2.高通量测序政策监管框架梳理 .... 32

3.下一个“NIPT”——PGD/PGS .... 37

4.肿瘤的液态活检 .......... 39

六、 POCT 即时检测 ......... 42

（一）POCT 符合国家分级诊疗趋势，行业保持高速增长 ............... 42

（二）心脏标志物、传染病POCT 产品处于快速成长期 .. 44

（三）POCT 主要技术手段梳理 ....... 46

（四）国内主要参与者 ...... 46

1.公司简介 ..... 46

2.检测平台以定量为主，检测项目集中在心脏标志物和炎症标志物等领域 ... 47

3.POCT 公司盈利水平好，研发投入高 ......... 48

七、 独立医学实验室与IVD 渠道整合之变革 .... 49

（一） IVD 渠道为何会整合 ........ 50

（二） 渠道整合目前所处的阶段  50

（三） 渠道整合对IVD 行业的影响 ............ 51

1. 对下游ICL 行业的影响 ........... 51

2. 对上游企业的影响 .. 52

（四） 谁来整合渠道的效果最好  53

（五） ICL 行业未来的发展方向 . 53