空技术极具特色的创造之一，它的出现极大地拓展了飞行器的应用范围。直升机根据下游用途不同可分为军用直升机与民用直升机，其中军用直升机无论是在反坦克、反潜等立体化作战中还是在增强陆军机动性和后勤保障能力上均起着重要作用，是各国军事发展的重要方向。当前世界军用直升机已经发展了四代，并正朝着第五代发展。

1. 直升机:树梢之王，扶摇直上千里 .... 10

1.1 直升机：20 世纪最具特色航空技术创造之一 ............ 10

1.1.1 直升机构成及原理 ........ 10

1.1.2 直升机分类 . 11

1.2 军用直升机：空中骑兵，铁甲旋翼 .......... 13

1.2.1 军用直升机分类 ........... 13

1.2.2 军用直升机已经历四代发展，第五代正处研发中 ............... 14

1.2.3 现代作战全面立体化，军用直升机是作战火力先锋，勤务保障增强器16

2. 国际军用直升机：武装实力美国领先，全球市场欧美六大巨头分享，未来10 年后空

间能达280 亿美元/年............ 19

2.1 各个国家军用直升机装备情况 ................. 19

2.1.1 美国............ 19

2.1.2 俄罗斯 ........ 20

2.1.3 欧洲主要国家 ............... 21

2.2 世界现役数量排名前十机型，美国独占六席 .............. 24

2.3 国际军用直升机行业整机制造呈寡头竞争格局 .......... 25

2.3.1 西科斯基公司：世界最大军用直升机制造商 .... 26

2.3.2 空中客车直升机公司：全球民用直升机龙头 .... 28

2.3.3 贝尔直升机：美国政府唯一的军用倾转旋翼机供应商 ....... 29

2.3.4 莱昂纳多：直升机市场培训服务提供者中的佼佼者 .......... 30

2.3.5 波音：世界上最大的民用与军用飞机制造商 .... 31

2.3.6 俄罗斯直升机公司：俄罗斯唯一的直升机设计制造企业 ... 32

2.4 未来十年全球军用直升机市场空间有望达280 亿美元/年 ........... 33

3. 中国军用直升机：正走向自主成长，数量、谱系仍存差距，未来缺口空间千亿元 . 35

3.1 中国军用直升机发展历程：从跟踪模仿走向自主成长 ................. 35

3.2 中国国产直系列谱系：一机多型，系列发展 .............. 35

3.3 国内直升机行业整机制造已形成“一所两厂”的核心格局 ............... 37

3.3.1 中航工业直升机设计研究所：我国唯一直升机综合性研发机构 .......... 37

3.3.2 昌飞集团：中国直升机科研生产基地和航空工业骨干企业 ................. 38

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行业研究〃航空航天与国防行业

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3.3.3 哈飞集团：新中国航空工业最早的六大主机厂之一 .......... 38

3.4 中国军用直升机未来需求1700 架，对应缺口空间千亿 .............. 39

3.4.1 军费增长保障国防装备发展需求 .... 39

3.4.2 当前军用直升机数量及谱系完整均与发达国家存在较大差距 .............. 41

3.4.3 直-20——中国“黑鹰”，未来服役有望弥补中型通用直升机缺口 ....... 44

3.4.4 未来陆航直升机需求约1700 架，对应千亿缺口空间 ........ 45

4. 直升机相关重点标的推荐 ................ 47

4.1 中直股份：直升机龙头扶摇直上，未来发展空间广阔 ................. 47

4.1.1 公司简介 .... 47

4.1.2 核心看点 .... 48

4.2 航发动力：我国航空发动机龙头，军民品业务持续受益广阔需求空间 ......... 48

4.2.1 公司简介 .... 48

4.2.2 核心看点 .... 49

4.3 中航电测：内资应变电测龙头，关注航空军品、智能交通发展 .. 50

4.3.1 公司简介 .... 50

4.3.2 核心看点 .... 50

4.4 航新科技：民参军航电领跑者，关注ATE 产品与飞参系统发展 . 51

4.4.1 公司简介 .... 51

4.4.2 核心看点 .... 52

4.5 晨曦航空：惯导+直升机发动机飞参龙头，看好未来受益直升机产业链高景气

度 53

4.5.1 公司简介 .... 53

4.5.2 核心看点 .... 54

4.6 中航高科：航空复合材料龙头，中航工业机器人和智能制造基地 ................. 54

4.6.1 公司简介 .... 54

4.6.2 核心看点 .... 55

4.7 中航机电：中航工业航空机电平台，军民品市场空间广阔，集团资产整合有序

推进 56

4.7.1 公司简介 .... 56

4.7.2 核心看点 .... 57

5. 风险提示 ...... 58__