以史为鉴，长周期价格全梳理。在《有色板块投资框架系列 II》，我们囊括了金、银、铂、钯、铑等 5 种贵金属，铜、铝、铅、锌、锡、镍等 6 种基本金属，锂、钴、镁、锆、钛、钼、稀土、锑、钨、铌、钽、铟、锗、锰、铼、铬、铀等 17种小金属品种，梳理其长周期价格走势。

投资要点. 6

1. 贵金属. 8

1.1 黄金：金属货币与信用货币的博弈.. 8

1.2 白银：工业需求是银价上升的基础，投资需求是银价上升的加速剂.10

1.3 铂：尾气排放高标准和燃料电池应用成看涨点.. 11

1.4 钯：铂系金属家族中的“灰姑娘” . 11

1.5 铑：铂系金属家族中的“老人”.12

2. 基本金属..13

2.1 铜：供需决定价格趋势，金融属性影响短期波动..13

2.2 铝：供需变动及经济态势影响下的周期变动..16

2.3 铅：下游需求或将长期放缓.16

2.4 锌：供需面属于基本金属内优异品种..17

2.5 锡：国际稀缺资源，等待需求反弹..19

2.6 镍：长期低位后等待回归.20

3. 小金属.21

3.1 锂：新能源汽车带动锂价爆发式增长..22

3.2 钴：价格底部，新能源产业链有望成反转催化剂..22

3.3 镁：轻量化需求是看点..23

3.4 锆：依赖进口的稀有金属，价格持续低迷.24

3.5 钛：低利时代，未来价格上行看航空航天高端需求的爆发.25

3.6 钼：钢铁需求决定钼价走势，供给过剩暂难改善..26

3.7 稀土：政策为主导因素..28

3.8 锑：又一“中国红利”品种..29

3.9 钨：关注国储局收储动态，需求看高速钢与硬质合金.29

3.10 铌钽：需求不振，铌钽行业持续低迷..31