随着2016 年骗补风波落定，以往依赖补贴政策激励新能源汽车行业发展的模式弊端日益显露, 补贴加速退坡、技术门槛提升已是大势所趋，代表着新能源汽车行业长效发展机制的积分制应运而生。积分制将代替国家补贴政策实现对新能源汽车行业的资金支持，把政策鼓励等行政命令转化成市场的经济行为，有助于提升传统能源汽车节能水平，促进新能源车企之

间优胜劣汰。

一、量价齐升，2018 年再创新高；以量补价，2017 年强者恒强 .................. 4

1.1 2018 年要乐观：积分制的实施有望带来行业量价齐升  4

1.2. 2017 年不悲观：强者恒强，龙头企业竞争优势明显 ... 4

1.3 政策落地，情绪修复重回景气.................. 5

1.4 投资建议：产业链利润重新分配，配置高景气环节，关注中游预期差................ 5

二、2018 年要乐观：积分制实施有望带来量价齐升 .................. 6

2.1 积分制接棒补贴政策，建立长效管理机制 ................... 6

2.2 积分制促进行业结构调整，新能源汽车克服挑战重新起航 .............. 8

三、2017 年不悲观：以量补价，龙头企业强者恒强 ................ 11

3.1 新能源退补周期中的成长性——以2014-2015 年光伏产业为例 ... 11

3.2 产业链系统性跌价风险下，龙头企业优势积聚 .......... 15

四、2016 年政策跌宕，情绪修复重回景气 .......... 20

五、投资建议：产业链利润重新分配，配置高景气环节，关注中游预期差 . 22

5.1 供需紧缺，铜箔和钴环节投资价值突显 . 22

5.2 补贴退坡，整车环节利率降幅可控 ........ 24

5.3 情绪底部，中游制造业环节关注预期差 . 25