2016年行业回顾：（1）板块的超额下跌意味着资金对板块的配置降低，当机构减仓至冰点时，券商板块大概率将形成阶段性底部；（2）个股收益率分化较大，低估值且有业务特色或事件催化的标的表现较好；（3）前三季度，经纪业务收入占比降至30%，投行和资管业务收入占比分别提升至15.5%和8.9%，行业收入趋于多元化。

1、 2016 年行业回顾：机会是跌出来的.........5

1.1、 板块行情回顾........5

1.2、 低估值且有事件催化个股表现较好........6

1.3、 收入结构趋于多元化........7

2、 2017 年证券行业各项业务展望.......7

2.1、 经纪：活跃度提升，佣金率降幅趋缓，整体微增.......7

2.2、 投行：公司债和再融资收紧趋势显现.......10

2.3、 自营： 2017 年收益率或有较大回升.....11

2.4、 资本中介：增收入，降成本......12

2.5、 资管：去通道，降杠杆，归回主动管理本源......13

3、 2017 年证券行业盈利预测与估值.......14

4、 投资策略......15

5、 风险提示........17