军e_工Su持mm仓a市ry]值 占比出现回落，连续 7个季度维持低配。1）2019Q1基金重仓军工市值占比出现回落，由Q4 的1.9%下降至1.7%，超配比例由-0.93%下降至-1.06%，板块连续7 个季度处于低配状态。2）横向来看，2019Q1 基金重仓军工市值占比排名第21/30，保持平稳。3）我们认为，军工板块超配比例创5 年来新低，接近2012-2013 年初底部水平，整体微观结构较好。

1. 本文样本选择 ......................................................................................... 3

2. 军工持仓回落，连续7 个季度维持低配 ............................................. 3

2.1. 19Q1 基金重仓军工市值占比排名第21/30，维持原有排名 ...... 3

2.2. 基金重仓军工市值占比回落，超配比例持续走低 ...................... 5

3. 基金对国企军工持仓出现小幅回落 ..................................................... 6

4. 分行业：航空板块持仓下降幅度居前 ................................................. 7

5. 看个股：持仓集中的个股基金重仓市值降幅较大 ........................... 10

6. 投资主线与受益标的 ........................................................................... 13

7. 风险提示 ............................................................................................... 14