财政支出一般出现在季末月月底，税收主要在季初月中下旬。税收日历 效应相对透明。从月份分布来看，1、4、7、10 四个季初月的征收税种较 多，每月税收缴纳截止日期为当月 15 号（遇节假日则递延）。5 月末可能会 由于全年企业所得税申缴带来的流动性上收冲击。 4、银行缴准实行错旬考核，叠加财税效应，会带来季初月银行间市场前松 后紧的感受。银行揽存考核会对股市流动性形成月底出、月初进的扰动

一、引言：关于一些周期的流动性视角4

二、流动性微观周期要素：财政、信贷和实体需求4

三、流动性微观周期：月度与季度特征6

四、流动性微观周期：月内周期17

五、流动性微观周期总结及资产价格表现22

六、结语：周期与预期赛跑27