根据产业生命周期理论，我们认为目前快递行业处于第三阶段高速发展期的中后期，当前快递板块需要同时关注数据和战略两个维度，这也是本篇报告的主要讨论落脚点。 

1、快递目前处于行业生命周期的成长期.6

1.1、行业生命周期理论.. 6

1.2、快递行业正从成长期迈入成熟期. 6

2、核心数据剖析.9

2.1、聚焦增速：网络购物额与快递单量... 9

2.2、聚焦盈利能力：毛利率反映各公司经营实力.. 11

3、战略层面剖析，谁将脱颖而出.15

3.1、国际快递布局：想法很美好，现实很骨感.. 15

3.2、机队+机场：走向高端的必由之路... 17

3.3、信息化、自动化：核心竞争壁垒之一. 20

3.4、快运、冷链等2B 领域布局：竞争压力不亚于快递. 22

3.5、战略总结.. 31

4、估值与投资建议 .32

4.1、圆通速递（600233.SH）：看好航空及B 网布局，首次给予“买入”评级.. 32

4.2、申通快递（002468.SZ）：估值修复空间最大，首次给予“买入”评级. 35

4.3、韵达股份（002120.SZ）：增速名列前茅，首次给予“买入”评级.. 37

4.4、顺丰控股（002352.SZ）：重资产强壁垒，多元业务带来长期增长潜力，首次给予“增持”评级... 37

5、风险分析...43