信息化发展具备长期逻辑，19 年存在较大业绩、估值弹性。长期来看，国防信息化企业长期充分受益于信息化建设、武器装备更新换代和国产化进程。中期来看，信息化企业具备较大的业绩和估值弹性。

1. 长期逻辑在于信息化、国产化和更新换代............... 5

2. 中期来看，信息化标的存在较大业绩、估值弹性 .... 7

3. 细分方向较多，关注雷达及组件、半导体、导航、通信等领域 . 10

3.1. 信息化建设是体系建设，涉及细分方向较多，逻辑各有不同................ 10

3.2. 军用雷达市场维持高速增长，微波组件军民两用较为受益 ................... 10

3.3. 军用北斗19 年或将恢复，存在较大的业绩弹性............... 12

3.4. 核心高端元器件仍受制于人，国产化替代势在必行.......... 15

4. 投资建议：自下而上优选技术型标的 17

5. 重点标的.. 18

5.1. 航天发展：内生外延并重，被低估的纯正国防信息化标的 ................... 18

5.2. 亚光科技：射频微波行业民参军龙头，受益于雷达行业高速发展......... 18

5.3. 红相股份：电力轨交细分行业龙头，军工电子快速增长有望切入5G ... 20

5.4. 振芯科技：自主可控核心标的，19 年具备业绩弹性 ........ 21

5.5. 四创电子：低估值的雷达代表性标的，关注中电博微资产证券化进展.. 22

5.1. 振华科技：聚焦主业瘦身健体，高新电子持续向好.......... 22

6. 风险因素.. 23

6.1. 军队体制改革进展低于预期 ..... 23

6.2. 军品定价机制改革对军品价格的冲击 ........... 23

6.3. 估值波动较大 ...... 23