电影行业在 2016 年迎来了反省与调整，前期爆发性发 展带来的消极因素集中爆发，导致行业经历了约两年的调整期，期间票房、上 座率、平均票价等核心因素均不及预期。但是，从 2017 年第四季度开始，行 业供需两端都出现了根本性的改善，行业的良性循环和互相促进推动电影产业 快速回暖，我们认为行业经过了约两年的调整，在 2018 年拐点已现。

1 供需两端出现积极变化，市场全面升级1
2 2018 年春节档票房爆发，国产电影迅速崛起3
3 中国电影市场回归理性增长，仍是全球市场增长引擎7
4 院线集中度稳步提升，全国院线的上座率均好转9
5 三四五线城市量价均在提升，关注人口数量和观影习惯12
6 总结：行业整体边际改善，进入理性健康增长通道15
7 相关标的16