航空公司业绩影响因子排序：成本还是供需？燃油是航空公司的直接成本，燃油价格的增长必然会导致成本的增加，但油价对业绩的影响是不确定的。大部分情况下，航空公司业绩跟油价反向波动。

一、成本还是供需？航空公司业绩的决定因素 .............. - 3 -

1.1、大部分情况下，航空公司业绩跟油价反向波动 .. - 3 -

1.2、在供需差明显的情况，供需是决定航空经营业绩的主导因素 ................ - 6 -

二、国内燃油附加费助力航空公司转移燃油成本........... - 9 -

2.1、我国国内燃油附加费是高油价和固定票价下的产物 ............. - 9 -

2.2、现行政策下国内燃油附加费能有效覆盖燃油成本增加 ....... - 10 -

三、如何看18 年油价波动和业绩影响：风险可控、次要矛盾 ...... - 13 -

3.1、展望18 年，航空供需差是主要矛盾 ................. - 13 -

3.2、汇率上涨和燃油附加费征收有望对冲部分燃油风险 ........... - 14 -

3.3、投资策略 ...... - 15 -