结合银行理财年报推算新口径下的广义信贷同比增速，2016 年6 月份，大银行新口径下的广义信贷同比增速为18.7%，较原口径增加2.8%；中小银行新口径下的广义信贷同比增速为28.3%，较原口径增加4.7%。从趋势上看，中小银行的广义信贷增速在二季度出现了较快的下行，但仍然远高于大型银行增速。

1. 市场点评与展望 ............ 4

1.1. 策略展望：为何需要降低表外理财增速？ ............ 4

1.2. 市场点评：资金面持续宽松，叠加降准传言，利率大幅下行 ....... 8

2. 一级市场：国开需求尚可 ........... 8

3. 二级市场 ......... 9

4. 资金利率 ....... 10

5. 实体观察 ....... 12

5.1. 宏观数据：工业企业利润同比增长14.5%，制造业PMI 降至51.4% .......... 12

5.2. 中观行业数据 . 13

5.3. 通胀观察 .......... 14

6. 政策观察 ....... 14

6.1. 国务院常务会议：推进对外资全面实施准入前国民待遇加负面清单管理模式 .... 14

6.2. 发改委：关于印发煤炭工业发展“十三五”规划的通知 .............. 15

6.3. 全国能源工作会议：稳中求进谋发展 聚焦供给抓改革  15

6.4. 货币政策例会：更加注重松紧适度保持中性，维护流动性基本稳定 ....... 18

6.5. 全国财政工作会议：继续实施积极的财政政策，促进实现经济增长预期目标 .... 18

7. 国债期货：资金宽松推动乐观情绪，国债期货上涨 ........... 22

8. 利率互换：受资金利率带动，互换利率先上后下  22

9. 外汇走势：美元指数继续小幅波动 ......... 23

10. 大宗商品：原油价格上涨 ....... 23

11. 海外债市：需求增强，美债收益率下行 .............. 24