2017 年通信行业整体看处于：新技术、新标准、新产业初成长，传统细分行业受新老市场需求共同拉动的局面。因此我们重新审视通信“新”“旧”细分产业的投资机会。明年“新”看好物联网、5G，关注专网和军工信息化；“旧”看宽带、运营商，关注光通信、低估值设备商及广电系部分标的。

通信行业传统细分行业与新科技的审视  6

传统细分行业：宽带、光通信、低估设备商和运营商依然重要 ........... 6

新科技：物联网、5G 将步入产业成长期 ......... 6

物联网开启黄金十年，看好有订单支撑的厂商 ........ 7

物联网产业链简析，市场成长空间较大 ........... 7

三大运营商皆有计划，相关企业有所布局 ....... 9

指导性政策密集出台，相关标的有望受益 ..... 10

5G或带来终端器件超车机会，基站侧持续演进 .... 11

5G 关键技术储备期，跟踪相关标准冻结 ........11

5G 或带来终端器件超车机会，关注滤波器、手机天线国产替代 ....... 12

基站天线发展是系统侧4G 向4.5G/5G 过渡的重要关注方向............. 13

专网通信及军工信息化：确定增长的市场 .............. 14

专网通信走自主研发之路，PDT 在国内处于推广阶段 .... 14

国内专网通信衍生百亿蓝海，公共安全需求较大 ............. 15

国防开支有较大增长空间，军工信息化是重要方向 ......... 17

军工信息化相关行业的信息化程度比较 ......... 18

传统行业有机会，关注“宽带+光通信+低估设备商”................ 22

5G 未到流量先行，带动“宽带+光通信+低估设备商”发展 .............. 22

产业链上游光通信和设备商有望受益 ............. 22

光通信行业景气度持续，机会较好（关注低估值港股长飞光纤光缆） ................. 23

IDC 及基站建设需求持续，光器件成长可期 . 25

设备商受益4G 普及和5G 建设，关注价值洼地............... 25

运营商改革预期较强，行业进入变化期 .................. 26

运营商竞争失衡，联通存在混改预期 ............. 26

民营宽带仍是看点，在变革中“长大”............... 28

广电获基础电信牌照，或迎来下一步增长 ..... 30

国信证券投资评级............... 32

分析师承诺....... 32

风险提示........... 32

证券投资咨询业务的说明 .. 32