整体从宏观层面来看，我国GDP、社零增速呈现出稳步下降的态势，消费需求低迷，家电基本面也处于底部区域。在相对弱势的宏观和消费环境下，我们观察到对家电行业影响较大的一些因素出现了积极变化。因此，虽然目前家电基本面依然在底部区域，但我们预期下半年会逐渐出现改善。

投资概况：内需或有改善，长期确定性依然强 ................... 6

2019H1 回顾：板块收益率靠前，需求相对低迷 ................ 7

上半年需求相对低迷，线上价格有所下滑 .................. 8

2019H2 展望：迷雾中有曙光，环比改善可期 .................. 10

原材料价格：CPI&PPI 剪刀差反转，下游消费品企业盈利能力有望改善 ................ 10

贸易摩擦与汇率：龙头韧性较强，人民币贬值利好出口企业 ........... 12

商品房住宅：一二线销售回暖，下半年整体或迎来交付高峰 ........... 14

刺激政策：上半年政策频出，静待温和落地 ............ 16

外资配置：更高资产质量，A 股龙头有望享受估值溢价 .................. 18

短期变化与长期空间的共振，积极拥抱确定性 ................. 19

白电：原材料价格与效率提升是价格变动的主因，格局依然稳固 ... 19

厨电：地产或迎集中交付，需求回暖高端格局稳定 . 21

长期成长空间：普及度提升+智能家居扩容内销市场，海外市场仍有潜力 .............. 24

投资建议 ... 27

风险提示 ... 28