板块上推荐快递和公路（推荐中通、韵达、圆通，关注申通；推荐深高速、宁沪、越秀和粤高速），其他子行业精选个股，推荐深国际、建发股份、嘉友国际。

快递：集中度提升的成长性行业，估值具有吸引力 ........ 4

物流（除快递）：经济下行，精选质优个股 . 14

前三季度物流行业回顾：宏观经济下行，物流板块增速下移 ........ 14

除快递外物流板块自下而上精选个股：........ 15

公路：“稳中求进”——1H 追求稳健，2H 关注弹性 ..... 18

2019 年板块回顾：5 月以来体现防御价值，个股股价主要受分红影响 . 19

政策端跟踪：收费政策压力不大，但建议观察明年1Q 车流量与收费 .. 21

2020 年投资建议：当前公路板块防御价值仍在，优选盈利高确定或高弹性个股 .. 22

铁路：“久旱逢雨”——资产证券化带来结构性机会 .... 24

2019 年回顾：铁改继续（经营改善、资产证券化），上市公司表现不及行业 ........ 24

2020 年展望：行业发展空间巨大，关注板块内结构性投资机会 ... 26

个股投资机会：关注铁路资产证券化进展 .... 27