受7-8 月份高温、降雨等气候季节因素影响，水泥价格季节性小幅回调，但仍处于历史同期高位水平；7 月份至今，玻璃价格逐步趋稳并小幅向上，库存持续减少。目前行业运行平稳，传统销售旺季即将来临，我们预计产品价格有望回升。

行业平稳运行，旺季即将开启 . 4

玻璃：价格高位趋稳，库存持续降低 ................ 4

水泥：价格季节性回调但仍维持高位，库存水平可控 ........ 4

水泥、玻璃产量增速降幅继续收窄 .. 7

非采暖季错峰深化，环保严控持续，供给侧有望超预期 ............ 8

产能严控持续，供给侧改革不断深化 ................ 8

非采暖季错峰继续深化，供给端有望超预期收缩 ............... 8

环保严控带来的产能抑制仍是今年供给端的重要影响因素之一 ........... 9

政策微调释放积极信号，下半年基建投资有望企稳  11

基建：PPP 清库基本结束，下半年基建投资有望企稳回升 ................11

房地产：土地购置费支撑地产投资，新开工维持较高水平 ................ 14

1-7 月市场回顾：行业强于市场，水泥表现最优 ..... 15

行业整体表现较强，子板块涨跌不一 .............. 15

水泥板块表现强势，玻璃和其他建材相对较弱  16

7 月行业各板块均表现强势 ............ 17

水泥板块个股表现抢眼 . 17

短期重点关注玻璃，持续推荐水泥，长期布局优质企业 .......... 18

风险提示 .............. 18

国信证券投资评级  20

分析师承诺 .......... 20

风险提示 .............. 20

证券投资咨询业务的说明 ...... 20

EMISPDF cn-