我们认为，政治局会议提出持续扩大内需体现了政策前瞻性，持续扩大内需的先导是高端制造业和消费升级，中期可能加大基础设施建设投资，地产可能是最后使用的扩内需手段。 

一、政治局会议提出持续扩大内需体现了其前瞻性.4

1.1 持续扩大内需，可以使经济不出现明显回落，体现政策前瞻性.4

1.2 一季度GDP 增速为6.8%，韧性很强，经济尚未出现要明显回落迹象..5

二、我们判断持续扩大内需的先导是高端制造业和消费升级..7

2.1 高端制造业是多项发展目标的交汇点..7

2.1.1 加大资本投入、发展高端制造业的意义所在...7

2.1.2 历次支持高端制造业的政策梳理..8

2.1.3 政策支持高端制造业发展的可能举措.9

2.2 消费升级是重要的发展导向.10

2.2.1 消费和服务业为主导是我国未来经济转型的重要方向...10

2.2.2 汽车消费升级重点围绕新能源汽车..11

2.2.3 在地产政策无法放松的前提下，提高地产后周期消费质量..15

三、中期可能加大基础设施建设力度...17

3.1 初期基建较大可能不会放松，只能是中期选择.17

3.2 未来基建的可能放松顺序可能是先中央后地方.17

四、地产可能是最后使用的扩内需手段..19

4.1 以房地产市场作为扩大内需的手段需要非常慎重...19

4.2 如果刺激房地产市场发展，首先会促使满足刚需和改善性需求..20

4.3 加快土地入市和推进房产税仍然是完善房地产市场长效机制的重要内容...21

4.4 过往经验表明：地产拉动经济效果较好，并可能超出政府预期..22

风险提示.24