公司是国内跨境出口零售电商行业（出口B2C）的第一龙头。自14 年全资收购环球易购转型跨境电商以来，业绩持续高增长，业务规模和盈利质量均远超竞争对手。在国内跨境电商行业快速发展和政策红利不断释放的背景下，我们预计公司未来仍将保持高速增长。

公司概况：成功转型跨境电商 业绩持续高速增长 .......... 5

行业形势：未来高增长将持续 内部结构发生变化 .......... 7

传统外贸乏力 跨境电商风景独好 ....................... 7

出口占主导 进口比重持续提升 B2C 模式发展迅速 ........................... 8

利好政策不断 行业日渐规范 ............................ 11

配套完善+供需两旺 促进行业加速发展 ............ 12

未来看点：出口+进口全线发力 打造电商综合生态圈 ... 14

出口B2C 行业龙头地位夯实 ............................ 14

搭建全渠道进口B2C 电商体系 ......................... 16

布局出口B2B 业务 发展供应链金融服务 ......... 20

资本优势助力跨境电商生态圈布局 ................... 20

规模效应+管理优势降低运营成本 ..................... 21

高效激励+专业化团队运营 经营策略清晰务实 . 22

服装主业基本保持盈亏平衡 .............................. 23

盈利预测与投资建议 .................... 23

风险提示 ...... 24