我国传媒产业整体仍处于活跃增长期。国民文化消费水平的持续提升为行业增长提供内生动力。媒介变革刺激传媒业态裂变的同时，资本纷纷涌入，技术、渠道、内容三类资源加速整合，行业竞争格局被重塑。2016 年预计传媒产业总值将达到14382.3 亿元，同比增长 12.8%。

1 行业发展态势：谨慎看好，行业成长挑战机遇并存 4

1.1 行业规模保持扩张趋势 4

1.2 行业痼疾威胁内生成长， “因时而兴”迎来发展机遇 6

1.3 媒介变迁颠覆行业格局，粗放发展亟待转型 9

2 行业热点趋势：移动互联网驱动泛娱乐航母，渠道争夺分晓渐清晰 12

2.1 内容业务：泛娱患上IP 依赖症，娱乐移动化引发内容变革 12

2.2 渠道业务：院线并购加速，视频网站势头正猛 15

2.3 游戏出海成绩斐然，文化输出体现软实力 16

3 业绩稳健增长，估值回落可布局 18

3.1 业绩稳健成长，抗周期性质突显 18

3.2 板块大幅回调，估值已处低点 23

4 2017 年传媒板块投资逻辑 26

4.1 布局主题 26

 传媒转型主题：看好业绩稳健、深度布局新兴业态的优质传统传媒标的

 内容爆发主题：看好走全网化、精品化、差异化路线的泛娱乐内容标的

 渠道重构主题：看好并购预期、出海预期的渠道标的，关注在线视频、

互联网营销业态的发展趋势

4.2 投资建议 27

5 风险提示 29