4 月用电增速相对平稳，用电增速持续区域分化。国家能源局数据显示，1-4 月全国用电量同比增长5.6%，增速同比2018 年1-4 月回落3.7 个百分点，环比1-3 月提升0.1 个百分点。其中4 月单月全国用电量同比增长5.84%，增速同比回落1.96 个百分点，环比回落1.66 个百分点。

1.近期电力行业政策及解读 ................................................... 5

1.1《关于降低一般工商业电价的通知》解读 ........................................5

1.2《关于做好2019 年重点领域化解过剩产能工作的通知》解读 .........8

2. 4 月用电增速保持平稳 水电、火电区域分化 .................... 9

2.1 4 月份用电增速相对平稳 增速区域分化显著 ..................................9

2.2 水电来水区域不均 中西部火电利用效率提升 ............................... 13

2.3 广东市场电交易价差大幅收窄 云南省市场电规模提升 ................ 16

2.4 4 月电煤价格持续下跌 火电盈利弹性有望进一步释放 ................. 17

3. 投资建议：2019 年供需格局区域分化 优选低估值龙头标的...... 18