我们认为PCB 产业链当前的短期繁荣并非景气度根本性改善，行业拐点尚未到来。不过长期来看，电子产品仍然在持续创新，PCB 产业链作为电子产品的重要承载，长期仍将受益于持续创新所带来的成长效应，我们认为未来产业链重要创新方向主要包括汽车（大电流大电压需要厚铜板、SiC 上量对衬板带来增量市场、域控制器使得车用PCB 向HDI 升级）、服务器（新平台升级需要更高层数的PCB 板、更高等级的CCL、更低轮廓的铜箔）、封装基板（国产替代机会），建议关注长期成长性方向。推荐关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、兴森科技、博敏电子等具有细分领域主题机会的标

1、PCB 板块收益率居电子行业前列，全产业链股价均有表现 ........................3
2、供需短期失配造成繁荣景象，需警惕淡季需求弱化的连锁反应 ..................4
1.2、供给压缩奠定涨价基础，年底备货致需求面改善 .................................4
2.2、当前繁荣来自短期供需错配，需警惕淡季需求弱化的连锁反应 ............6
3、投资建议及风险提示 .................................................................................7
3.1、投资建议：短期难有根本性改善，关注创新成长方向 ..........................7
3.2、风险提示.............................................................................................7