10 月份开始，中央投资的意愿已经开始出现大幅回升，与 7 月份国常会上提出的“更积极的财政政策”的要求吻合，并且中央投资已经开始逐渐加大力度。从 PPP 政策来看，继 2017 年和 2018 年的项目清理之后，财政部对 PPP 模式的态度有所改变。

1、对需求的判断：未来需求弹性衰减，基建投资中低速增长...- 4 -

1.1、基建投资怎么起来:中央投资和PPP 或许会成为主要增量.- 4 -

1.2、基建投资的持续性：基建投资仍有空间，但是增速将衰减..- 6 -

2、对供给端的判断：大量企业产能失去弹性，市场份额向龙头企业加速集中- 9-

2.1、资金产能：融资不再“简单”，“去杠杆”加速产能出清..- 9 -

2.2、人员产能：建筑劳务人员开始不可逆地减少，未来劳务人员将向龙头企业集中. - 11 -

3、结论：行业向有产能弹性的国企及民企龙头集中..- 16 -

4、2019 年龙头建筑股：经营指标全面改善，EPS&PE 双击.- 17 -