我们认为染料行业景气度将大幅提升。下游纺服行业显著回暖提升染料需求，而受制于环保、政策等约束因素，染料产能增速将低于需求增速，供需趋紧使得染料价格维持强势。

1. 染料是与时俱进的纺服刚需 . 5

2. 下游纺织服装回暖带动染料需求向好 ........ 6

2.1 纺织服装市场销售出现拐点是根本原因 ................. 6

2.2 印染行业的产销两旺是直接动力 ...... 7

3. 染料行业高壁垒制约产能扩张 .................... 8

3.1 染料行业产能产量格局仍将保持稳定 ...................... 8

3.2 环保约束制约行业新增产能 ............... 9

4. 产业一体化进一步提高龙头的市场控制力 ..................... 11

4.1 染料巨头中间体的跑马圈地将进一步提高综合竞争力 .............. 11

4.2 中间体以一当十且不可或缺 ............12

4.3 中间体的价格走势决定染料价格走势 ...................13

4.4 控制了中间体就控制了染料行业的生产成本 .......13

4.5 控制了中间体就相当于当上了过山车司机 ...........14

4.6 只有龙头企业才能真正满足中间体生产的安全环保要求 ..........15

5. 进出口总量预计保持稳定 ...16

5.1 出口方面我国分散染料等优势无可动摇 ................17

5.2 进口方面有所变化但绝对量很小 .....17

6. 预计17、18 年染料价格继续维持强势水平 ..................18

6.1 专利因素使得染料企业行动一致性高 ...................19

6.2 染料企业对于下游议价能力很强 ....20

6.3 染料费用在终端消费成本中的比重很低 ...............20

7. 投资策略：.....20

7.1 浙江龙盛 .....................21

7.2 闰土股份 .....................21

7.3 吉华集团 .....................21

7.4 安诺其 ..21

7.5 亚邦股份 .....................21

8. 风险提示.........22