2017年建筑上市公司新签订单/营收/净利润增速继续保持上行，盈利水平稳步提升，现金流略承压园林净利增速高居第一，设计、装饰、工业工程板块景气度较高。

1.行业整体：业绩加速/盈利能力提升，现金流承压............3

1.1.2017年年报：业绩/盈利能力稳步提升，现金流有所承压........3

1.2.行业细分：2017年园林板块净利增速高居第一.........5

2.重点板块：园林/设计/装饰/工业景气度高..........9

2.1.园林：业绩高增长确定性较强，受益生态环保龙头强者恒强..9

2.2.设计：净利继续保持高增长，经营现金流/资产负债率为建筑行业内最优..12

2.3.八大央企：业绩增速创3年新高，资产负债率下降15

2.4.装饰：业绩增速创3年新高，B端家装表现亮眼....19

2.5.工业工程：下游投资意愿走强，带动板块业绩回暖21

3.2018年中报及年报预期分析..............25

3.1.从过往营收计划完成情况看，大央企整体较为稳健25

3.2.从过往订单计划完成情况看，大央企整体较为稳健26

3.3.从订单增速与营收增速剪刀差看，园林、装饰龙头公司剪刀差大，园林公司订单保障倍数高，营收高增长确定性高..............26

3.4.从2017年单季度业绩情况及2018年一致预期看，东方园林等部分公司呈现加速且一致预期高增长..27

4.投资策略和重点公司推荐...28

4.1.一带一路和PPP分析：中国化学、中材国际、龙元建设、中国建筑等公司存在机会..28

4.2.定增及股权激励：龙元建设、东易日盛、东方园林、铁汉生态、中材国际等公司存在机会......31

4.3.基金持仓分析：东方园林、东易日盛、龙元建设、苏交科等公司存在机会..34

4.4.PE估值分析：东方园林、龙元建设、苏交科、铁汉生态、中国化学等公司存在机会..............35

4.5.推荐公司逻辑36

5.风险提示...............44