从上市公司三季报看信用基本面。1）盈利：同比指标由负转正，整体盈利回暖。受益于工业品价格回升、地产基建的需求拉动以及企业融资成本的降低，2016年前三季度企业整体盈利状况好转，各类盈利同比指标均由负转正。分行业来看，上游行业盈利普遍回暖；下游行业增速不及上游，且略有分化。

1.  从上市公司三季报看信用基本面....... 5

1.1  盈利：同比指标由负转正，整体盈利回暖...... 5

1.2  现金流：筹资现金流增加，行业分化加剧...... 6

1.3  债务负担： 债务结构调整，长期负债仍重...... 7

1.4  偿债能力：长短期偿债能力均有提升...... 8

1.5  总结及展望：盈利改善持续性存疑，债务负担仍高... 9

2.  一级市场：供给下降，收益率降幅缩小........ 10

2.1  净供给下降..... 10

2.2  估值收益率下行幅度缩小.......11

3.  二级市场：交投略减，期限间显著分化......... 12

3.1  银行间市场：期限间分化显著..... 12

3.1.1  中票短融：长期品种收益率继续下行......... 12

3.1.2  本月企业债：期限间分化......... 13

3.2  交易所市场：涨幅小幅上升......... 13

3.3  城投债：企业债与中票均表现较优........ 13

3.3.1  企业债........13

3.3.2  中期票据...... 14

3.4  产业债：地产债表现较优....... 14

3.4.1  地产债...... 14

3.4.2  钢铁债......  15

3.4.3  煤炭债........ 15

3.4.4  电力债........ 16

4.  上月评级调整回顾：产业债成评级调整主力....... 16

5.  投资策略：担忧资金面，信用债遇冷..... 17