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非银行金融行业:杠杆下降业绩企稳,差异竞争个股分化-券商年度策略报告

加工时间:2016-12-28 信息来源:EMIS 索取原文[28 页]
关键词:非银金融;券商板块;业绩分析;投资主线
摘 要:

2016 年券商板块回顾:2016 年上证综指约下跌了 10%,而券商股板块下跌 13%。我们在 2016 年度中期策略报告《 2016 年非银金融的故事》中提出“由于救市带来自营规模占资本金比例处于历史高位,券商股板块贝塔值由 2015 年初的 1.2 倍上升至1.5倍,券商股成为大盘的放大器”,得到市场印证。我们重点推荐的宝硕股份(推荐后最高涨幅 67%,下同) /国元证券(56%)/长江证券( 35%)均有较好的表现。


目 录:

1. 2016 年券商股板块回顾..... 3

1.1. 券商股是大盘的“放大器”....... 3

1.2. 2016 年三季度以来券商业绩环比改善...... 3

1.3. 近年来券商股投资主题演变及个股分化...... 5

2. 2017 年券商行业的业绩分析及展望.... 6

2.1. 经纪信用业务:股权质押业务保持高速增长....... 6

2.1.1. 预计佣金率逐步企稳在万分之 3.8 左右...... 6

2.1.2. 预计 2017 年市场日均股基交易额为 8000 亿左右.. 7

2.1.3. 预计 2017 年融资融券余额回升至 1.2 万亿元..... 8

2.1.4. 亮点:券商股权质押超预期增长..... 9

2.2. 自营资管业务:券商业绩分化的主因..... 10

2.2.1. 预计 2017 年券商的自营规模仍将保持..... 10

2.2.2. 券商行业自营业务三季度实现浮盈..... 12

2.2.3. 从通道业务向财富管理转型...... 13

2.3. 投行融资业务: IPO 提速,再融资放缓...... 14

2.4. 券商行业的收入敏感性分析...... 18

3. 2017 年券商行业的投资主线..... 19

3.1. 业务发展的边际变化...... 19

3.2. 券商行业杠杆率下降,关注定增题材个股...... 19

3.3. 券商股扩容,关注次新股...... 21

3.4. 从严监管预期进一步强化.... 22

3.5. 券商股板块估值处于历史较低水平........ 23

4. 重点标的........ 24


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