军工持仓下降优化微观结构，板块处于底部区域。1）2017Q4 基金重仓军工市值占比由3.69%下降至3.51%，下降幅度相较于2017Q3 明显放缓，符合前期判断；2）军工超配比例降至-0.76%（-0.3PP），基金对军工板块配置连续两个季度低于全市场对军工板块配置；3）我们认为，目前军工持仓接近2012 后半年至2013 年初底部水平，从交易层面看，板块已处于底部区域。

1. 本文样本选择 ............. 3

2. 军工持仓下降优化微观结构，板块处于底部区域 .......... 3

2.1. 17Q4 基金重仓军工市值占比排名第24/30，环比下滑一名 ...... 3

2.2. 军工持仓继续下降，幅度驱缓 ................ 5

3. 国企军工与民参军分化进一步加大 ............... 6

4. 分行业：各子版块均处低配，国防信息化持仓回升 ...... 8

5. 看个股：大小市值分化依旧明显，业绩是增持动因 .... 13

6. 选股主线与受益标的 .................. 15

7. 风险提示  16