2018 年三季报总结中，我们提出，家电行业除了受地产的大周期影响，仍旧出现了消费升级、渠道下沉、企业努力维持增长等积极现象。本篇年报和一季报总结，我们主要通过年报信息，回答行业发生了哪些新的变化？ 

1. 地产后周期的家电板块整体回暖了么？ . 4

2. 贸易战背景下的家电行业表现如何？ .. 6

3. 家电消费是否仍在升级？. 7

4. 厨电行业在景气承压之下，为何毛利率逆势提升？什么原因导致Q1 收入增速环比Q4有所改善？ ... 9

4.1. 厨电企业在景气低谷行业加速渠道下沉 ... 10

4.2. 地产渠道快速增长 . 12

4.3. 烟灶之外，新品类增长贡献较大增速.. 13

5. 独立于地产周期的小家电行业，Q1 增速为什么有所放缓？... 13

5.1. 在收入增长放缓背景下，小家电公司纷纷加大了销售费用投入. 14

5.2. 小家电行业的渠道也在不断调整中 ... 14

5.3. 小家电新品推出将带动销售 . 15

6. 黑电行业为什么整体盈利表现不如人意？. 15

7. 如何理解三大白电经营差异？ .. 16

美的、海尔向左，格力向右 . 18

8. 到了比拼产品竞争力的时代，哪些公司对研发更重视？. 19

9. 财务报表上还有哪些因素值得关注？ ... 21

9.1. ROE 略有下降.. 21

9.2. 汇兑损益：享受人民币贬值的红利 ... 22

9.3. 2019 年现金流状况大幅改善 . 23

10. 怎么看板块未来的机会？ .. 23