关键词：家纺；报告；分析；投资
摘 要：家纺行业作为与服装用纺织品、产业用纺织品并行的“三大纺织品”行业之一，虽然起步较晚，但发展较快。根据有关数据显示，截至“十一五”末，家纺行业产值已接近1.2万亿元，近十年的复合增长率达19.4%，基本与GDP 的增速持平。我们认为与服装类消费品高增长的态势相比，家纺产值增速未显著高于GDP增幅的原因主要在于家纺处于消费升级的后端，消费者对产品舒适度和品质的要求要高于以高档服装为代表的炫耀性消费，因此相对于更新速度较快的服装而言，家纺更具备“理性”的消费特点。另外，截至“十一五”末，国内家纺在销售终端的占比不到20%，远低于欧美及日本35%-40%以上的占比水平，而且人均家纺产品销售额与发达国家相比也仅为10%，表明行业规模增速的扩张并未改变其仍处于“向享受性消费过渡的初始阶段”这样一个市场地位。
目 录：

1.行业竞争激烈、盈利状况有所下降

2.房地产业长期内仍是推动家纺产业发展的核心因素

2.1房地产业发展是支撑家纺行业近十年扩张的主因

2.2五大因素影响家纺消费

2.2.1住宅销售增幅渐趋常态，改善性需求增加有利家纺业绩提升

2.2.2“泛家纺”具备刚性需求

2.2.3城镇化进程加快和城镇居民可支配收入的增加推动家纺消费升级

2.2.4婚庆高峰有利短期需求增长，儿童家纺长期收益

2.2.5旅游业发展推动酒店家纺换代需求增加

3.投资策略：短期看内生、中期看外延，高档家纺长期受益

3.1地产去化周期延长，新增信贷有利楼市增长

3.2家纺或将经历“内生到外延，高档长期贯穿”的发展过程

4.风险提示

附注：重点公司三季报业绩简评

富安娜（002327）：加大春夏促销力度，减少库存水平 买入（维持）

罗莱家纺（002293）：加强内部管理，业绩逐季好转 增持（维持）

梦洁家纺（002397）：三季度低于预期，明年业绩有望逐步好转 增持（维持）

喜临门（603008）：三季度稳定增长，全年业绩可期 增持（首次）