全A 盈利增速企稳，2019 年前三季净利润增速6.73%，大金融为增量利润主因。2018 年四季度以来，全A 净利润增速触底企稳，连续3个报告期边际改善，分析来看，全A 净利润增速边际改善既有低基数的原因，更有大金融板块结构性贡献业绩所致。今年前三季，A 股净利润同比增加2168.73 亿元，大金融板块净利润同比增加2361.72 亿元，成为A 股增量利润的主要来源。

1.全A 净利润增速企稳，大金融为增量利润主因 ................................................ 4

1.1.A 股前三季净利润增速企稳 ............................................................................. 4

1.2.A 股营收增速仍处下行周期 ............................................................................. 5

1.3.A 股ROE 持续下降，受净利率下滑和资产负债率影响 ................................. 5

2.主板盈利增速趋稳，中小创盈利回升 ................................................................ 6

2.1.中小创净利润增速企稳回升 ............................................................................ 6

2.2.中小创净利率回升，创业板负债率扩张 ........................................................ 7

3.行业分析：周期业绩承压，消费景气分化，非银业绩高增长 ........................ 8

3.1.行业盈利：非银金融、银行、国防军工营收增速处于上行周期 ................ 8

3.2.行业ROE：食品饮料、非银金融、农林牧渔处于高位 ............................... 11

3.3.周期——景气度持续低迷，有色金属业绩边际改善 .................................. 12

3.4.消费——汽车产销环比改善，家电、食饮强者恒强 .................................. 13

3.5.TMT——计算机业绩稳健，电子业绩增速同比转正 .................................... 15

3.6.金融地产——保险业绩持续高增长 .............................................................. 15

4.策略建议 .............................................................................................................. 16

5.风险提示 .............................................................................................................. 17