2018 年上半年度，环保板块总体表现不佳，主要是受部分个股业绩不达预期、债务违约事件、融资成本提升影响，环保板块持续回调。截至6 月28 日，环保工程及服务指数、水务指数、环保设备指数累计分别下跌31.39%、23.15%和30.22%，分别对应跑输沪深300 指数16.02、7.78 和14.85 个百分点。估值方面，估值方面，截至6 月28 日，渤海节能环保板块（TTM 整体法，剔除负值）市盈率为22.68 倍，较年初减少31%，相对沪深300 的估值溢价率则由年初的127.86%下降至94.82%。目前，渤海节能环保板块市盈率已经接近近十年来历史底部（PE 约18.0X），向下调整空间比较有限。

1.回顾与展望 ............. 5

1.1 板块持续调整，估值降至历史底部 ........ 5

1.2 板块整体增速放缓，个股盈利有所下滑  6

1.3 打好污染防治攻坚战，政策加码助力行业发展 ... 8

2.打赢蓝天保卫战，非电治理揭开序幕 ............. 10

2.1 大气质量进一步改善，蓝天保卫战成效显著 ..... 10

2.2 既是攻坚战又是持久战，下一阶段作战计划将出台 ........ 11

2.3 非电治理揭开序幕，广阔市场待释放 .. 12

3.打好碧水保卫战，看好黑臭水体治理 ............. 13

3.1 黑臭水体污染依然严峻，治理需求迫切 ............. 13

3.2 利好政策密集出台，助推行业景气度提升 ......... 14

3.3 治理时间紧、任务重，剩余市场空间仍客观 ..... 17

4.清废行动正当时，危废处置潜力巨大 ............. 17

4.1 危废产量持续增加，处置缺口巨大 ...... 17

4.2 政策频出+监管趋严，行业发展有望提速 .......... 18

4.3 市场空间达千亿，静待需求释放 .......... 20

5.投资建议  20

6.风险提示  21