由于一月以来各地气温较低电厂日耗维持高位，动力煤价格持续上涨，焦煤价格源于下游复产以及供给受限也维持高位，，1月煤炭板块指数上涨8.4%，跑赢上证综指和沪深300分别为3.2和2.3个百分点。2月煤炭基本面关注：1）春节后下游需求或继续回升：动力煤方面，春节以后气温回升，动力煤步入季节性淡季，但由于目前电厂日耗维持高位，港口和电厂库存处于相对低位，下游存补库需求，需求得到一定支撑；炼焦煤方面，环保压力下滑，焦企开工率维持高位，春节后旺季需求稳中有升。2）供给方面，产量依旧受限，进口煤维持低位：近期铁总下发限装调度命令，要求电煤优先发运，运力或逐步缓解，而春节前多数煤矿处于停产检修状态，供应预计持续偏紧。进口方面，12月份煤炭进口量同比下滑15.3%，后期看，2月15日进口煤通关限制是否放开存不确定性，进口煤压力有限。

一、1月煤炭板块跑赢大盘，2月关注春节后限产压力缓解以及下游逐步开工.....4

2月关注：春节后限产压力缓解以及下游逐步开工.......5

2月行业观点和重点公司推荐..........7

二、1月煤炭市场回顾.......9

煤价：秦港煤价持续上涨，产地价格稳中有升.......9

进出口：1月国际动力煤价格和焦煤价格涨跌不一，12月煤炭进口量环比上涨.....11

产销量：12月全国原煤产量3.15亿吨，同比上升1.1%.....13

下游需求：1月下游钢价下跌，12月火电发电量同比增加........14

库存：港口库存、电厂库存均减少.......17

三、2月煤炭市场预测.........19

2月需求预测：春节淡季但火电日耗高位，动力煤需求压力不会太大，焦煤需求逐步

释放.......19

2月供给预测：产量维持低位，进口煤压力有限.......19

预计春节后动力煤价格维持高位，炼焦煤继续上涨，无烟煤稳中有升.......19

风险提示.......20