8 月月报中提示的周期中上游板块的修复机会已经得到部分兑现，顺周期板块行情后 续需关注宏观基本面实际修复力度，结合中观景气数据，继续推荐关注家电、钢铁、 建材、食品饮料等行业。当下更值得关注的是，在8 月提示半导体周期回归后，半导 体周期反转已连续两月得到模型确认，且半导体产业自身亦具备明显的顺周期属性， 海内外经济的边际改善将强化我们对半导体周期反转的判断，重点关注消费电子及半导体行业。

1 核心观点 ....................................................................................................................................................... 4

2 本期话题：半导体产业的顺周期属性 ....................................................................................................... 5

3 基本面量化模型结果更新 ........................................................................................................................... 6

3.1 家用电器 ............................................................................................................................................................................. 6

3.2 钢铁 ..................................................................................................................................................................................... 7

3.3 建材 ..................................................................................................................................................................................... 7

3.4 食品饮料 ............................................................................................................................................................................. 8

3.5 消费电子 ............................................................................................................................................................................. 9

3.6 半导体 ............................................................................................................................................................................... 10

4 综合策略表现 ............................................................................................................................................. 11

5 风险提示 ..................................................................................................................................................... 13