1H18，我们预计：1）铁路货运企业的盈利保持增长趋势，主要受益于“公转铁”政策、清算办法调整、多元化板块释放业绩；2）铁路客运企业的业绩向好，主要源自动车组客运量强劲增长；3）高速公路企业的盈利增速存在分化，主要因为地域差异较大、多元化方向和程度不同。运输结构调整对两个板块有深远影响，建议买入与货运改革相关、增长潜力较强的铁龙物流，增持股息率高、可作为防御配置的粤高速 A。 

1H18 回顾：货运增速加快，客运稳健增长...4

2H18 展望：运输结构调整利好铁路货运企业..5

2Q18 复盘：高股息标的凸显防御配置价值..6

大秦铁路：“公转铁”受益标的，上半年运量维持高位...8

广深铁路：静待改革预期兑现...10

铁龙物流：“公转铁”受益标的，预计上半年业绩高增长...11

深高速：并表利润预计贡献上半年主要增量..12

粤高速A：非经常性损益抬高基数，拖累上半年盈利增速..13

宁沪高速：上半年房地产集中交付，车流量内生增长稳健..14

福建高速：车流量稳健增长，高基数影响多元业务增速..15

风险提示...16