北美、西欧烈酒市场的销量增长已非常缓慢，CR10 销量占比分别为 70%和50%，份额年变动不到 2%；单品格局稳定，龙头地位稳固，2016 年龙头帝亚吉欧在全球高端烈酒的销量占比为 25%，是第二名保乐力加（16%）和第三名百加得（9%）占比之和。目前中国白酒市场也进入稳健增长阶段，销量增速降至 2%以下。

1. 对标海外酒精市场，白酒市场集中化成未来主要趋势 ... 5

1.1. 对标欧美烈酒市场，集中度提升成为长期趋势 ... 5

1.1.1. 西方烈酒市场格局稳定，大单品铸就龙头地位 ... 5

1.1.2. 国内白酒行业板块分化趋势明显 . 7

1.2. 中国人均酒精摄入量步入稳定阶段，人均收入与人口结构成关键因素 .. 8

1.3. 对标美国市场，高端化驱动烈酒市场增长，背后是人均可支配收入提升 . 11

1.3.1. 对标2000 年后美国酒精市场 ... 11

1.3.2. 高端化引领美国烈酒市场增长 . 12

2. 借鉴帝亚吉欧从欧美化走向全球化，产品组合高端化迎合消费升级 ... 15

2.1. 深耕美国市场，持续推进高端化战略，高渠道利润提高动销积极性 .. 17

2.2. 管理层赋能，并购优质资产助力市值快速提升 . 19

2.3. 三阶段看帝亚吉欧发展历程：并购优质资产，定位中高端，从欧美化走向全球化. 21

3. 对标美国市场，看国内白酒高端化与全国化，坚定看好中高端白酒黄金机遇 . 26

3.1. 中高端白酒市场至少还有2000 亿以上成长空间，营收有望翻倍增长 .. 26

3.2. 对标帝亚吉欧从欧美化走向全球化，看白酒企业借助全国化增厚市值 ... 27