增量空间广阔：“海阔凭鱼跃”，竞争格局分散利好龙头品牌。（1）政策驱动电商化集中采购，央企、国企普及程度仅20%，保守估计4000 亿元头部订单尚未释放。（2）龙头市占率仅为个位数，招投标方式不存在排他性，目前龙头直销平台没有感受到竞争压力，类似科力普这样的后发者有望通过时间积累和市场开拓迎头赶上。同时，对标美国史泰博、欧迪办公（本土市占率合计超80%），行业整合趋势也利好龙头品牌提升市场份额。

1. 增量空间广阔：“海阔凭鱼跃”，竞争格局分散利好龙头品牌...................... 4

1.1 政策驱动电商化集中采购，央企、国企普及程度较低 ........................................ 4

1.2 招投标方式下竞争压力较小，行业整合利好龙头品牌 ................................... 6

2. 存量客户有待深耕：提升客单值与利润率 ............................................. 6

2.1 提升客单值：延拓产品线、满足一站式 ...................................................... 6

2.2 利润率的提升空间 ...................................................... 7

2.2.1 规模优势：议价能力提升、费用率优化 .................................. 7

2.2.2 优化产品结构，提升自有产品、高毛利新型产品销售占比 ................... 8

2.2.3 客户结构优化，500 强、中小企业客户数量增加 ........................................................... 11

3. 核心竞争力分析 ............................................................................... 11

3.1 供应链管理能力：有序统筹数以万计的SKU ..................................................11

3.2 快速响应能力：人员/系统对接服务、仓储物流效率 ..................................... 12

3.3 自有品牌地位：专业品质和服务能力的背书 ................................................. 14

4. 重点公司关注 ............................................................................ 14

4.1 齐心集团：“硬件+软件+服务”的企业办公服务平台 .......................... 14

4.2 晨光文具：“一体两翼”焕彩前行，科力普增速亮眼 .......................... 14

4.3 齐心集团VS 晨光科力普对比分析................................................................... 15

5.风险提示 ......................................................................................................... 17