在改革开放40 周年“新开放”征程、中美贸易谈判形势的客观背景下，《外商投资法》在强制性技术转让、准入前国民待遇、外商投资限制等方面的突破或将成为“新开放”的“破冰点”。而作为“新开放”的试验田，上海自贸区新片区的增设料将实施具有较强国际市场竞争力的开放政策和制度，建设更

具国际市场影响力和竞争力的“特殊经济功能区”。

一、特殊经济功能区：新一轮开放下区域经济的“新征程” .. 4

（一）特殊经济功能区的新开放，打破外商投资“隐形”天花板 ...... 4

1、外商投资法通过，自贸区新一轮开放起点 ............ 5

2、负面清单连续“瘦身”，打开外商投资隐形“天花板” ................ 6

3、上海作为“金融重镇”：扩大金融开放的示范区..... 7

（二）从上海自贸区、粤港澳大湾区、海南自贸港开放脉络看特殊经济区政策取向 ....... 8

1、对标新加坡及香港自由贸易区的市场化机制 ........ 8

2、借鉴粤港澳大湾区规划的三地产业融合及协同为导向 ........... 9

3、参考海南自由贸易港规划的现代服务贸易及财税支持 ......... 10

二、量化复盘：以上海自贸区为鉴，特殊经济区主题择时与行业切换规律研究 .. 11

（一）上海自贸区——密集政策下的超额收益率区间识别 ........... 11

1、基于连续超额收益模型进行区间识别的方法 ...... 11

2、上海自贸区整体行情阶段划分 ........... 11

（二）上海自贸区——主题“赚钱效应”轮动研究......... 13

（三）微观公司轮动与“赚钱效应”研究 ..... 16

1、13 版和14 版《负面清单》对比汇总  16

2、14 版和15 版《负面清单》对比汇总  18

三、上海及长三角经济带：新开放的高地，经济区的试验田 ............... 20

（一）新协同——长三角一体化2.0 的主角 ................. 20

1、以上海为首的“资深”经济圈再发力，打造长三角一体化发展2.0 ........... 20

2、上海毗邻区域发力，多重战略合作框架协议落地 ................. 22

（二）新结构——以创新科技产业为引领的“示范高地” ................ 23

四、投资建议  24

五、风险提示  25