关键词：食品饮料；国内奶业；奶价；液体乳；重点公司
摘 要：
奶业上游正在加速去产能，预计 2H16 奶价将逐步触底，但拐点仍有待时日。奶价低迷将使下游企业继续在成本端受益，考虑下游液体乳龙头业绩增长的确定性、资金对必选消费的偏好、以及乳品板块仍具提升空间的估值水平，继续推荐伊利股份与光明乳业。
目 录：
国内奶业：奶价趋近底部，拐点仍待时日.. 3
结论：奶价趋近底部，拐点仍待时日....3
国内奶业：奶价环比继续下行，一度跌破 3.4 元/公斤.....4
国内供给：规模牧场已至盈亏平衡线附近....4
国内供给：规模牧场出现亏损，部分开始谋求出售....5
国内供给：规模牧场开始去产，成母牛存栏量下降....5
国内供给：全国高温及北方洪涝或对短期奶价形成正向影响...6
国际供给：部分原奶主产国开始减产....6
国际供给：进口大包粉与液态奶增速仍然较高....6
国内需求：液体乳需求增长平稳，常温酸奶增速最快.....7
看好下游液体乳龙头，继续受益于成本下降... 8
下游乳企将受益于成本下降....8
伊利股份：全年利润增速有望超出指引.....8
光明乳业：利润端弹性较大，期待基本面拐点... 10
附录：机构加配必选消费，伊利重回重仓前十.... 11
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