关键词：建筑装饰；建筑建材；基建投资；能源结构
摘 要：上半年建筑业整体经营情况延续复苏回暖态势，目前来看市场普遍对下半年宏观经济增速不甚乐观，但本届政府专注改革和经济结构转型，因此出台刺激性政策可能性较小，因此整体上我们判断流动性或将保持平稳，固定资产投资增速整体或稳中趋降，而基建投资、地产投资依然是重要看点；2012年我国城镇化率已达到52.6％，根据国外相关学者研究及相关发达国家发展历程，我国正逐步进入城镇化建设中后期，预计未来我国城镇化发展速率将以每年0.8－1.0个百分点递增，估计2030年左右将达到71％。我们认为未来20年间，社会经济发展在注重量的扩张的同时将更加关注质的提升，建筑业发展也将产生结构性分化，受益消费升级和结构优化的装修装饰、园林绿化、公共服务、城市智能、节能环保等和城市建设相关的建筑行业需求将进一步打开，产业空间将会进一步扩张，有望从城镇化中后期的深化推进中获益。
目 录：1.建筑装饰行业上半年概况

1.1. 上半年行情概况

1.2. 行业估值情况

1.2.1. 建筑装饰行业估值情况

1.2.2. 装饰园林子行业估值情况

1.3. 上半年建筑业整体经营概况：相关经营指标延续反弹

2.预计下半年固投增速整体稳中趋降，基建、地产依然是关注重点

2.1. 宏观经济增速下行，通胀相对低位，预计流动性较为平稳

2.2. 固定资产投资增速回落，基建和地产投资成拉动投资主要因素

2.3. 建筑业总产值变化与社会固定资产投资具有较高的相关性.

3.中长期来看，关注城镇化中后期阶段建筑行业相关投资机会

3.1. 2012 年城镇化率已经达到52.6％，逐步处于城镇化建设中后期

3.2. 城镇化中后期我们将更加关注与消费升级、公共服务、节能环保相关的建筑行业投资机会

3.3. 下半年建筑装饰行业投资策略简述

4.下半年我们建议关注的子行业公司

4.1. 装饰子行业

4.1.1. 装饰行业产值实现较快增长，2015 年有望达到3.8 万亿元

4.1.2. 行业集中度提升，但百强企业收入占比仍偏低

4.1.3. 龙头企业省外扩张步伐持续稳进，发展空间仍很充分

4.1.4. 上半年基建和房地产行业复苏延续，相关上市公司前5 月份经营情况良好预期

4.2. 园林绿化子行业

4.2.1. 朝阳行业，美丽中国，政策支持力度不断加大

4.2.2. 地产园林和市政园林空间很大

4.2.2.1. 地产园林市场空间广阔

4.2.2.2. 市政园林加快推进

4.2.3. 上半年房地产销售情况较好，有利园林相关企业经营状况

4.2.4. 建议关注普邦园林和棕榈园林

4.3. 专业工程子行业，看好工程咨询行业

4.3.1. 从发展阶段和行业体制变化来看，工程咨询行业未来具有较大发展潜力

4.3.2. 建议关注交通工程咨询行业及苏交科

4.3.2.1. 国家公路网规划发布，提升未来公路建设规模

4.3.2.2. 前5 个月交通固定资产投资数据延续反弹

4.3.2.3. 市政轨交投资未来将成为热点

5.风险提示