白酒景气度回升，业绩分化明显。白酒板块营收 818.71 亿元（+ 21.02%）、 净利润 250.59 亿元（+25.70%），行业景气度持续回升。 个股来看，业绩分化明显，一二线酒企增速明显优于三线白酒。
 啤酒产量回升，期间费用下降。啤酒产量 2781.7 万千升，同比增长 0.8%，产量回升。啤酒企业期间费用率 22.30%，同比小幅下降。
 调味品龙头提价，行业趋势向好。调味品行业营收 123 亿元（+19%）， 净利润 25 亿元（+25%），行业趋势向好。为缓解成本上涨压力和顺 应消费升级趋势，海天、千和、中炬纷纷提价，业绩有望持续向好。

1、 行业总体回顾5

1.1、 板块业绩综述5

1.2、 市场表现回顾 6

2、 白酒：行业景气持续6

2.1、 行业复苏延续 6

2.2、 业绩分化明显8

3、 啤酒：产量触底回升8

3.1、 产量小幅增长8

3.2、 期间费用率下降9

 4、 调味品：总体趋势向好10

4.1、 营收快速增长10

4.2、 龙头纷纷提价

5.1、 龙头营收依旧下滑11

5.2、 屠宰受益猪价下行11

 6、 乳品：行业初显回暖12

 6.1、 行业回暖复苏12

6.2、 净利润率回升13

7、 保健食品：电商业务带动增长14

7.1、 电商业务发力14

7.2、 盈利现高增长 15

8、 烘焙食品：上下游出现分化15

8.1、 营收快速增长15

8.2、 盈利稳步上升16

9、 休闲食品：行业呈现快速增长17

9.1、 营收大幅增长17

9.2、 利润较为平稳18

10、 行业评级及投资策略19

11、 重点推荐个股19

11.1、 古井贡酒19

11.2、 西王食品20

11.3、 千禾味业21

11.4、 金徽酒23

12、 风险提示25