收入增长再度提速，汇率+原材料致使盈利能力承压：报告期内家电 板块上市公司共实现营业收入 5131.12 亿元（+34.22%），实现归属净 利润 349.89 亿元（+22.65%），其中仅四家公司负增长。而受到原材 料价格的影响，家电板块毛利率达到 24.87%（-0.77pct）；同时上半年 持续走高的人民币则对于出口业务占比较高，而主要原材料以人民币 采购，美元资产较多而负债较少，具备较高汇率敞口的家电企业造成 了一定影响，报告期内财务费用率达到 0.85%（+1.26pct） 空

1整体营收增速加快，白电、厨电表现突出5

1.1. 营收增速加快，财务费用率有所上升，毛利率略有下降5

1.2. 细分行业走势分化，白电和厨电涨幅明显10

2. 细分行业分析：白电及小家电增速较快，黑电持续低迷12

2.1. 白电：营收，净利润增速加快，财务费用上涨较为明显12

2.2. 黑电：行业表现持续低迷，净利润下滑14

2.3. 小家电：营收及净利润增速均明显加快，现金流情况改善15

2.4. 厨电：营收及净利润增速加快，地产后周期效应凸显17

2.5. 照明设备：营收增速放缓，净利润增速加快19

2.6. 零部件：净利润增速明显放缓，原材料成本压力较大20

3. 上半年空调销量超预期，黑电行业销售低迷22

3.1. 白电：空调销量大幅增长，洗衣机强于冰箱22

3.2. 黑电：行业表现低迷，面板价格下降或将减缓成本压力26

3.3. 厨电：龙头议价能力极强，地产后周期凸显27

4. 总结29
5. 风险提示 30